梦中有蝶与许多其他央行一样，特朗普政府对其贸易伙伴征收的广泛关税给日本的货币政策路径带来了不确定性，因为政策制定者在试图评估美国连续加征关税的经济影响时行事谨慎。
尽管如此，食品通胀粘性的迹象越来越多，这增加了薪资持续上涨的前景，可能会使日本央行保持稳定的加息步伐，与美欧央行则暗示将进一步降息形成鲜明对比。
日本央行行长植田和男在解释该行上周三维持利率不变的决定时警告称，美国上调关税可能如何影响全球经济的不确定性加剧，这突显出许多主要央行都在努力解决的一个问题。
但植田表示，日本央行在4月30日至5月1日的下次会议上，可以在一定程度上将特朗普关税的潜在影响纳入其季度展望报告，暗示不能完全排除会议加息的可能性，尽管目前的共识是在第三季度左右收紧政策。
他还平衡了对全球不确定性的担忧，同时对国内价格前景发出鹰派信号，暗示日本央行将毫不动摇地继续上调短期利率（目前为0.5%）的决心。
与以往淡化食品通胀为暂时现象的言论相反，植田表示，食品价格顽固居高可能对潜在通胀和公众对未来价格走势的看法产生持久影响，二者被日本央行视为进一步加息步伐和时机的关键。
植田表示：“食品价格上涨通常被视为可以忽视的供应冲击。但是，米价持续上涨意味着，这些上涨影响通胀预期和国民情绪的风险不容忽视。因此，我们需要密切关注这些风险。”
植田还表示，部分理事会成员“提到有必要对价格上行风险保持警惕”，这是会议上对实际讨论的少有披露，突显出日本央行内部对国内通胀风险的担忧日益加剧。
他补充道：“如果潜在通胀的上行风险加剧，这将是我们加快调整货币支持力度的一个理由。”这是一个明确的信号，表明日本央行不会回避早于预期的加息，以稳定通胀预期。
自俄乌战争爆发后全球大宗商品价格飙升以来，日本的食品价格一直在上涨，而且由于日元疲软导致进口成本上升等各种因素，保持高位。去年夏季炎热导致的粮食歉收引发的米价飙升，已加大了通胀压力。
植田的言论凸显出日本央行对食品价格顽固居高的日益关注。近三年来，食品价格居高不下保持通胀高于目标水平。
2月份核心通胀达到3.0%，食品价格同比上涨5.6%，连续第七个月加速上涨。日本主要米价飙升81.4%，为近半个世纪以来的最快涨幅。
一位熟悉日本央行想法的消息人士称：“日本央行无法控制食品价格上涨等供应冲击，但重要的是这会持续多久。”
另一位消息人士在谈到食品价格上涨时表示：“如果这种情况持续下去，可能会从根本上改变人们对未来价格走势的看法，并为加息提供理由。”两位消息人士都要求匿名，因为他们没有被授权公开发言。
可以肯定的是，在工资上涨尚未导致服务业通胀飙升（2月份为1.3%）的情况下，日本央行并不急于加息。央行在制定政策时关注的长期通胀预期，也没有显示出与2%的通胀目标水平有明显偏离。
尽管如此，分析师表示，植田指出通胀超调风险的事实值得注意，因为这是一个迹象，表明特朗普政策的不确定性不会阻止日本央行加息。
三菱UFJ摩根士丹利证券的首席债券策略师Naomi Muguruma表示：“日本央行可能不希望市场对其近期行动的押注消退太多。”
“没错，特朗普那里吹来逆风，但一旦顺风开始吹起，日本央行似乎急于加息。它希望确保，任何提前加息都不会变成市场意外。”
目前市场的主流观点是，日本央行将在4月30日至5月1日的会议上按兵不动，以便花更多时间衡量特朗普关税政策的影响。
路透调查显示，许多分析师预计日本央行的下一次加息将在第三季度，最有可能在7月。
但一些日本央行观察人士认为，近期的薪资和物价数据足以成为央行最早于5月1日采取行动的理由。
现任乐天证券经济研究所首席经济学家的Atago表示：“我认为日本央行尚未下定决心，但在我看来，植田的言论听起来像是5月的现场会议。”
“当人们经常购买的商品价格长时间持续上涨时，央行需要采取行动。我相信日本央行非常清楚放任食品通胀的风险。”
