近三个月来，美元/日元汇率大跌。美元/日元从2025年1月10日的高点158.88下跌了约8%，至最近3月11日的低点146.54。



最近三个月日元兑美元的走强，得到了日本央行关键官员的鹰派言论支持，其中包括行长植田和男，他的言论指引日本央行在1月24日进行了第三次加息，将关键政策利率提高到了0.5%。

此外，过去两个月的经济数据也支持了日本央行当前“逐步加息”的货币政策立场。日本的核心核心通胀率（不包括食品和能源）在1月份同比加速至2.5%，这是自2024年3月以来的最高涨幅，高于日本央行2%的物价目标。

其次，日本员工的工资增长也符合日本央行的预期。上周五，日本最大的工会联合会“联合工会”（Rengo）在其初步报告中宣布，其成员已从企业获得承诺，从2025年4月开始的财政年度，工资平均上涨5.46%，这是34年来最大幅度的工资增长，高于去年5.28%的涨幅。

美国激进的贸易关税政策给日本的增长前景带来不确定性

近期日本通胀和工资增长趋势的展望，引发了日本长期主权债券收益率的迅速上升。10年期日本国债收益率已升至1.50%，为2008年以来的最高水平。

鉴于10年期日本国债收益率的迅速上升可能会增加日本的融资成本，再加上由于美国白宫激进的贸易关税政策，全球经济增长放缓的风险不断上升，市场参与者预计日本央行将在3月19日周三的货币政策决定中维持现状，并等待日本央行行长植田和男的最新指引。根据撰写本文时的普遍预期，日本央行有可能在6月或7月再次加息。

美国国债与日本国债收益率利差收窄，支撑日元进一步走强



（美国国债/日本国债10年期和2年期收益率利差日线图）

美国国债相对日本国债的10年期和2年期收益率利差，在1月初分别触及3.60%和3.84%的关键阻力位后，持续收窄（呈下行趋势）。

如果其下行趋势保持不变，美国国债相对日本国债的10年期和2年期收益率利差可能分别进一步下跌至2.40%和2.90%，这反过来可能会给美元/日元带来进一步的下行压力。

美元/日元看150.70/151.50关键阻力


（美元/日元日线图）

美元/日元在过去五个交易日从3月11日的日内低点146.54反弹2.2%，截至撰写本文时已升至149.60，这很可能是中期下跌阶段内的一次小幅修正反弹。

关注150.70/151.50这一关键中期关键阻力位，若跌破148.25的中间支撑位，可能会引发另一次脉冲式下跌走势，在测试下一个中期支撑位144.80之前先重新测试146.90。

另一方面，若突破151.50，则否定了看跌情景，可能会向上突破至下一个中期阻力位154.15。