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2024

12/24 10 : 14
颜料
螺纹钢:宏观预期已经落地,短线炒作或暂告段落,市场情绪偏淡。产业方面,上周螺纹产量微增至 218.73 万吨,库存延续减少近 20 万吨至 403.02 万吨,表观需求 238.68 万吨水平高于市场预期。当前螺纹钢厂销售顺畅,库存压力较低。后续交易逻辑为冬储补库,但原料和成材冬储补库预期均不强,行情暂无向上驱动,或转为弱势震荡行情。
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热卷:上周热卷产量环降 7.4 万吨,库存小幅增加 0.53 万吨,表需有所下降。目前来看,热卷供需两端均在走弱,基本面弱势格局未变,且政策处于真空期,现实逻辑主导下热卷价格承压偏弱运行,且走势弱于建材,重点关注需求变化。策略上,螺纹 2505 合约关注 3250-3300 区间支撑,热卷 2505 合约关注 3400 支撑。

纯苯苯乙烯:苯乙烯日内价格偏弱震荡,成交一般基差维持高位,纯苯价格下行,苯乙烯非一体化利润走阔,尚处年内偏高水平。据隆众,据隆众,本周纯苯库存再度累库幅度 7.3%至 16.2万吨,为五年同期偏高水平;下游己内酰胺及苯胺降负检修增加,开工下降明显,且己内酰胺降负累库,非苯乙烯需求或转弱,纯苯库存拐点或推迟至 1 月。苯乙烯港口总库存环比增 6.4%至 3.82 万吨,尚处五年同期低位,终端家电订单仍存支撑,目前估算 ABS 略亏损,PS 及 EPS 略有利润。目前从到港来看,纯苯库存拐点及苯乙烯累库程度及时间或均慢于预期,在临近月底苯乙烯库存仍较低,且终端家电需求未见明显拐点情况下仍难大幅下跌。1 月苯乙烯累库格局仍较明确,同时纯苯去库,短期苯乙烯 2502 合约 8300-8700 元/吨区间震荡为主,远月苯乙烯-纯苯价差做缩,近月价差观望,月间 2-3 反套了结暂时观望,BZN 做缩。

甲醇:现货价格方面,达旗 2160、鲁南 2550、鲁北 2460,现货市场成交气氛转好,竞拍有所推涨。甲醇供应方面,西南主流天然气装置悉数停车,内地焦炉气工厂因环保等原因限产中、区域性影响,上游库存维持中低水平,关中地区有限车现象,北线运费略有回调。据悉,伊朗因多重原因导致天然气短缺,截至本周一本月装船不足 50 万吨;除大陆外其它区域价格走强,关注转口窗口;周一华东港口 12 下基差在 05+80 附近、现货基差在 01+35 附近,基差大幅走强。整体来看,2025 年第一季度进口缩量明显,2505 合约逢低试多为主,关注高价后的负反馈。操作上,短期甲醇暂时观望,甲醇 2505 参考震荡区间 2580-2680 元/吨。

尿素:现货价格稳定,山东、河南小颗粒尿素出厂价格 1650-1660 元/吨。尿素供应方面,西南气头已逐步停车,预计 1 月中旬左右复产,短期日产量维持 17.8 万吨。出口方面,出口政策严格,预计 2024年尿素出口不超过 27 万吨,同比去年减少 93%。整体来看,短期尿素期价触及大部分工艺的现金流成本线附近,叠加玉米收储,下周化肥保供稳价座谈会等消息因素。然而,本周尿素上游仍在累库,库存达到记录最高水平,下游需求疲软,短期尿素期价反弹空间相对有限,后续可能继续筑底震荡。操作上,短期尿素暂时观望,尿素 2505 参考震荡区间 1650-1780 元/吨。

橡胶:在 12 月全球制造业 PMI 不及预期与美联储鹰派降息的背景下,商品市场再度迎来新一轮的悲观预期。而天然橡胶主产区天气条件逐步好转,存在一定供应宽松(修复)预期,故为本轮下跌中天然橡胶为当期最弱工业品,领跌大宗商品。向后看,在未来泰国南部的天气扰动的结束后,天然橡胶的全球供应将迎来阶段性修复,在短期市场预期难以扭转的背景下,RU&NR 偏弱运行。中长期的全球供需平衡视角,随着轮胎行业需求的相对稳健以及低产季的来临,天然橡胶依然不会出现趋势性大量过剩。故,随着本轮下跌突破前低,下方空间或有限,维持短空长多思路。

原油:国际原油期货周一延续横盘整理,圣诞假期来临前金融市场交投略清淡。原油市场供需消息较少,地缘因素可能成为近期交易的主题。有报道称中东地区的原油市场正趋紧,原因是阿联酋削减了原油销售,而伊朗的出口因制裁而受阻;同时俄罗斯原油供应近期也出现减量,印度炼油厂表示很难买到足够的俄罗斯原油。伊朗和俄罗斯日产原油分别为 350 万桶/日和 900 万桶/日,都是对全球原油市场具有重要意义的国家。同时原油库存低位,我们认为油价仍将处于偏强震荡态势。

股指期货:上一交易日,上证综指跌 0.5%,深证成指跌 1.03%,创业板指跌 0.98%,科创 50 跌 1.25%,沪深 300 涨 0.15%,上证 50 涨 0.86%,中证 500 跌 1.67%,中证 1000 跌 2.8%。两市成交额为15307.9 亿元,较前一交易日增加约 156 亿元。申万一级行业中,表现最好的行业分别为:银行(1.66%),石油石化(0.68%),公用事业(0.47%)。表现最差的行业分别为: 综合(-4.56%),社会服务(-5.5%),传媒(-5.72%)。基差方面,IH、IF 基差走弱,当季合约年化基差率分别为 0.8%、0.4%,IC、IM 基差贴水缩窄,当季合约年化基差率分别为-4.2%、-7.7%。套保方面,近期 IC、IM2501 合约年化贴水较大,空头套保可继续以远月 2503、2506 合约为主。重要会议落地后,A 股市场处于利好兑现后的震荡阶段,操作上观望或高抛低吸为主。中期来看,关注政策托底效果与指数下方支撑,资金情绪面或与政策面形成共振。在市场整固后,运用股指期货多头替代策略,布局市场估值修复进程。

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