白银又回到了聚光灯下。在过去12个月上涨超过40%，交易价格超过每盎司34美元之后，白银再次成为协同草根运动的焦点。

这场在线运动在X等社交平台上越来越受欢迎，它呼吁在3月31日集体购买实物白银，以挑战支持者所说的“被操纵的”账面市场。这一策略让人想起了2021年Reddit推动的白银紧缩，不过这一次，投资者认为供应收紧、租赁利率上升以及账面银与实物银的比率过热，是他们认为情况有所不同的理由。



《白银大牛市》（the Great Silver Bull）一书的作者、《白银股票投资者》（Silver Stock Investor）杂志的编辑Peter kraauth表示：“目前约有2.23亿盎司白银的净空头，这约占年度矿山供应量的25%。如果你观察账面银与实物银的比率，我们看到的是378比1左右，远超过任何其他金属期货市场。”

零售崛起还是暂时的炒作？

2021年，散户投资者通过Reddit的WallStreetBets社区尝试了类似的举措。SLV ETF成交量飙升9倍，银价从25美元一度跃升至29.50美元。Krauth回忆道：“银股在短短三天内平均上涨了30%到40%，但黄金持平，所以它实际上是非常特定于白银的。”

由于缺乏持续的买盘和基本需求，这一势头戛然而止。Krauth表示，除非出现更大的转变，否则这一次可能会类似：“除非你看到需求出现根本性增长，尤其是来自工业买家的需求，否则我认为涨势可能不会持续。但现在可供投资的白银比10年前少了，这可能会导致更大、更持久的白银短缺。”

白银的工业需求目前约占年度使用量的60%，高于10年前的50%。据白银研究所称，太阳能、电子产品和电动汽车推动了这一增长。

供应压力加大

根据Metals Focus的数据，白银已连续四年出现全球供应短缺，平均每年为2亿盎司。Krath指出，这一缺口并不是由新的矿山供应来弥补的，而是由LBMA和COMEX等交易所减少库存来弥补的。

Krauth表示：“LBMA库存在过去几年中减少了40%至50%，很多正在流入纽约的私人金库。”他指出，在美国可能对进口金属征收关税之前最近出现了抢购潮，在4月2日宣布关税之前，大量白银从伦敦转移到了美国。

人们担心黄金、白银和铜可能会被纳入新的贸易措施，这助长了这一趋势。Krauth表示：“最重要的是特朗普的关税，如果你进口白银到美国，你可能需要支付25%的关税，这确实是一个问题。”

会上破50美元吗？

白银仍是唯一低于其1980年历史高点的主要金属。但Krauth认为，这种情况可能很快就会改变。

他说：“我认为今年下半年银价可能达到40美元，明年可能达到50美元，一些专家称这是现代历史上最大的技术突破。如果白银决定性地上破50美元，它可能在短期内升至70美元、80美元，甚至100美元。”

他也呼应了其他行业人士的大胆预测。“我在我的书中说，我认为白银最终将达到300美元。Eric Sprott谈到了250到500美元。我很高兴能在同一个阵营。”

零售溢价仍处于高位，尽管金银交易商的需求有所放缓，但机构的兴趣正在上升。Krauth指出：“一些交易商实际上是去好市多（Costco）买白银，一场运动正在发生，即便分布已经发生了变化。”

对于新投资者来说，Krauth提出了这样的建议：“如果有人没有白银，至少现在买一点。如果您希望更大的配置，请分批进行。也许现在就买一些，如果价格下跌，再增加一些。”

接下来呢？3月31日及以后

3月31日可能会成为一个催化剂，也可能不会。但很明显，白银再次成为围绕通胀、去美元化和市场操纵的更广泛讨论的一部分。Krath称，即使这种在线运动失败，潜在的供需格局也表明未来价格会走高。

他说：“这不再只是散户投资者的问题，这是关于市场的真正趋紧。”


现货白银日线图 来源：易汇通

北京时间3月28日13:48 现货白银 报 34.245 美元/盎司