周三（3月26日），CBOT期货市场继续承压，受到多重因素的影响。大宗商品基金对CBOT谷物期货持仓呈现明显的净空头态势，尤其是在玉米、大豆和小麦等主要谷物品种上。与此同时，豆粕和豆油的净多头头寸有所上升，表明市场情绪的分歧。随着春季播种季节的临近，农业报告即将发布，投资者的焦虑情绪仍在增加。

美玉米、美国小麦和大豆期货的净空头持仓持续增加，这反映了市场对未来谷物供应充足的预期。然而，豆粕和豆油的持仓变化则显示出不同的市场情绪，这可能与全球油脂需求、天气状况以及国际贸易形势密切相关。总体而言，市场正在为即将到来的种植季节做准备，同时也在密切关注全球贸易动态，以及俄乌局势对黑海航运的影响。

根据汇通财经观察，海外交易商估算的结果显示：
2025年3月25日当日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净多头；增加CBOT豆油投机性净多头。
最近5个交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净多头；增加CBOT豆油投机性净空头；
最新30个交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净空头。
具体变动数据见图表。


1.

玉米

近期，大宗商品基金增加了玉米的净空头头寸，至3月25日净空头为9500手。过去五个交易日内，玉米期货的净空头持仓增加了近1.9万个合约，反映出市场对短期玉米价格下行的担忧。从基本面来看，美国南部地区的玉米播种进度较快，特别是在路易斯安那州和德克萨斯州的播种工作进展顺利。此外，巴西和阿根廷的玉米供应充足，预计将继续对美国玉米出口构成压力。虽然近期市场担忧美国与主要贸易伙伴的关税问题，但总体来看，市场对玉米供应前景持谨慎乐观态度，预计未来玉米价格可能面临一定的下行压力。

2.

大豆

3月25日，大豆的净空头持仓减少至3000手，但过去五个交易日内大豆净空头有所增加，且达到1.5万手。大豆市场的情绪受到了南美丰收预期的影响，尤其是巴西大豆的高产预期加剧了市场对美国大豆出口的担忧。尽管如此，近期美国国内豆粕和豆油的需求表现较为稳定，这一定程度上支撑了大豆的价格。与此同时，全球主要进口国如中国、墨西哥和欧洲的需求仍然在波动，这为大豆市场带来不确定性。预计短期内，大豆价格可能维持震荡整理，等待更多的出口数据和国内播种季节的推进。

3.

小麦

小麦的净空头持仓也持续增加，至3月25日为2500手。过去五个交易日内，小麦净空头的增加幅度接近7000手，反映了市场对全球小麦供应充足的预期。特别是俄罗斯和乌克兰的出口形势改善，以及黑海航运安全协议的达成，为小麦市场带来了较为乐观的信号。然而，干旱天气对美国中西部小麦生长的影响仍在，虽然美国农业部（USDA）报告显示堪萨斯州冬小麦的生长状况略有改善，但整体市场情绪仍倾向于看空小麦价格。未来几周内，预计小麦价格将面临较大的波动风险，需关注天气变化和黑海地区的供应情况。

4.

豆粕与豆油

豆粕和豆油的期货市场表现较为独立。根据3月25日的持仓数据，豆粕净多头增加了2000手，显示出市场对豆粕需求前景的乐观情绪。豆油的净多头也有所增加，达到了3500手，表明市场对植物油的需求依然强劲。尽管美国国内的豆粕需求稳定，但巴西和阿根廷的豆粕出口仍面临挑战，尤其是在巴西南部的干旱天气影响下。与此同时，全球植物油需求的增长，特别是在亚洲地区的需求，推动了豆油价格的上涨。预计未来几个月，豆油价格可能继续受益于全球油脂需求的强劲支撑。

国际贸易与基差情况分析

从国际贸易的角度来看，美国的谷物出口面临一定的竞争压力。特别是在大豆和玉米的出口上，巴西和阿根廷的供应优势逐渐凸显，这对美国的出口构成挑战。与此同时，据路孚特，最近美国与俄罗斯和乌克兰就黑海航运安全达成协议，可能会在短期内进一步缓解黑海地区小麦出口的压力。这一协议可能为全球小麦供应提供保障，尤其是在俄罗斯和乌克兰的大规模出口基础上。

基差方面，豆粕和豆油的基差仍然坚挺，尤其是在美国国内供应紧张的背景下。美国南部地区的加工厂和运输通道出现了供需失衡的情况，导致豆粕基差有所上升。玉米和小麦的基差相对较弱，主要受到南美丰收预期和美国春季播种季节推进的影响，短期内可能仍会面临较大的压力。

未来趋势展望

综上所述，CBOT谷物期货市场当前的主要驱动因素包括春季播种进度、南美农作物的丰收预期、俄乌局势的变化以及全球贸易紧张局势的影响。短期内，玉米、大豆和小麦的期货市场可能会继续承压，尤其是在供应充足的预期下。然而，豆粕和豆油的市场情绪相对强劲，可能会在全球油脂需求的支持下继续上涨。

投资者需密切关注即将发布的美国农业部（USDA）农作物报告，尤其是关于种植面积和库存数据的变化，这可能会成为市场走势的关键转折点。此外，全球贸易形势的进一步发展，特别是中国、巴西和阿根廷的需求变化，也将对谷物市场产生深远影响。

预计在未来的几周内，谷物期货市场将呈现震荡整理的态势，价格波动较大，市场情绪仍然偏向谨慎。投资者需要根据最新的基本面数据和国际形势变化，灵活调整策略。