塔伦根据汇通财经观察，海外交易商估算的结果显示：
2024年11月29日当日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头。
最近5个交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净多头；增加CBOT豆油投机性净空头；
最新30个交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头。
具体变动数据见图表。
小麦
走势与驱动因素
CBOT小麦价格连续第三个交易日下跌，最新报价为5.46-1/2美分/蒲式耳，单日跌幅为0.32%。南半球的丰收压力是导致小麦价格下行的主要原因，澳大利亚和阿根廷丰收预期为全球市场带来充裕供应。此外，法国软小麦播种进展良好，也加剧了供应宽松预期。
不过，俄乌局势带来的供应干扰仍限制了小麦价格的跌幅。俄罗斯宣布削减2025年2月至6月的出口配额至1100万吨，同时上调出口关税。这一政策调整意在遏制国内通胀，但也削弱了俄罗斯在国际市场的供应能力，为全球价格提供了一定支撑。
持仓变化分析
基金持仓数据显示，短期内大宗商品基金持续增加CBOT小麦净空头头寸，这表明市场情绪偏空。然而，从更长期（30日）的持仓数据来看，空头增幅放缓，暗示市场对俄乌局势可能存在后续影响的担忧。
展望
未来小麦市场可能继续在丰收压力与俄乌局势供应干扰之间拉锯。短期内价格可能保持弱势，但若俄罗斯进一步限制出口，或全球其他主要产地出现天气异常，小麦价格或有反弹空间。
大豆
走势与驱动因素
CBOT大豆价格小幅回落0.08%，最新报价为9.88-1/2美分/蒲式耳。市场对巴西创纪录产量的预期是压制大豆价格的主要因素。Agroconsult预计2024/2025年度巴西大豆产量将达1.722亿吨，同比增长10.7%，远超历史高点。
不过，美国大豆出口销售表现优于预期，特别是大豆及相关产品（豆油和豆粕）需求强劲，为价格提供了支撑。美元汇率的波动亦可能对出口形成间接影响，但短期来看尚未显著改变市场预期。
持仓变化分析
持仓数据显示，基金在短期内对CBOT大豆头寸从净空转为净多，显示市场对未来供需关系的调整有所预期。然而，最新交易日数据中，大豆净空头增加，反映出丰产预期对价格的压制仍占主导。
展望
未来大豆价格走势或取决于巴西天气状况与美国出口需求的博弈。若巴西出现减产风险或美国出口继续超预期，价格或迎来一定反弹，但短期供需宽松的格局仍将施压。
玉米
走势与驱动因素
玉米价格回落0.35%，最新报价为4.32美分/蒲式耳。上一交易日的涨幅部分被回吐，主要受全球市场供应前景改善的影响。南美丰产预期延续，但短期内美国出口数据符合预期，对价格形成一定支持。
俄罗斯削减出口配额对全球谷物市场整体形成支撑，但对玉米的直接影响较小，因玉米的国际贸易流动性较小麦相对分散。
持仓变化分析
基金在过去5个交易日及30个交易日内均持续增加CBOT玉米净多头头寸，反映出市场对未来需求改善的预期。然而，最新交易日数据显示，投机性资金有所转向，增多头的步伐略有放缓。
展望
短期内，玉米价格可能在供应改善和基金多头增持之间维持震荡走势，但未来可能受到能源价格波动及生物燃料政策变化的间接影响。
豆粕与豆油
豆粕
豆粕价格受到双重因素影响。尽管全球大豆供应宽松可能施压价格，但美豆粕出口需求强劲为市场带来支撑。持仓数据表明，短期内基金净空头增加，而长期多头占优，显示出市场对豆粕需求前景的分歧。未来走势或围绕出口需求与全球供应调整波动。
豆油
豆油价格近期相对坚挺，最新数据显示基金继续增加净多头持仓，尤其是在美豆油出口需求大幅超预期的情况下。美国生物柴油政策的变化或对豆油市场形成长期支撑。
总体展望
CBOT谷物期货市场短期内可能延续震荡偏弱走势，供应宽松预期对市场构成压力。但从更长期来看，俄乌局势、气候变化及需求改善等不确定因素或成为价格波动的重要推手。交易者需密切关注出口数据及国际政策动态，警惕潜在的市场风险与机会。
