在政治动荡、一些疲弱的经济数据以及有关增长潜力不足的警告之间，欧洲度过了艰难的一年。然而，在前景悲观的情况下，分析师表示 2025 年可能会出现一些值得关注的亮点。

货币政策

欧洲央行决策者上周四宣布了今年第四次也是最后一次降息。根据隔夜指数互换数据，当欧洲央行管理委员会做出 2025 年第一个政策决定时，市场预计将再次降息 25 个基点。对于投资银行Peel Hunt的首席经济学家卡勒姆·皮克林 (Kallum Pickering) 来说，这还不够。

他认为，经济逻辑支持降息 50 个基点，但我认为他们不会采取 50 个基点的举措，我发现欧洲央行的语气过于强硬，他解释说，欧洲的经济问题已从供应冲击转向需求面问题，这使得人们怀疑六个月后通胀是否仍会“粘性”。

指数掉期数据表明，与皮克林一样，大多数交易员预计欧洲央行的关键利率（目前为 3%）到 2025 年中期将降至 2%，一些人预计2025年下半年将进一步降息。

美国银行分析师认为2025 年欧洲央行政策利率将低于 2%，1% 的存款便利利率是很容易想到的。

信任危机

谨慎的消费者是欧洲今年面临的众多阻力之一。欧盟委员会在11 月份的初步估计中发现，欧元区消费者信心同比下降 1.2 个百分点。与此同时，欧盟委员会的经济信心指数（来自企业和消费者调查的信心得分）虽然稳定，但全年仍低于长期平均水平，目前略低于 2023 年年底的水平。

然而，欧洲央行经济学家“影子委员会”成员西尔万·布罗耶 (Sylvain Broyer) 表示，欧洲的货币政策变化可能有助于提振滞后的信心水平，“我们认为欧洲央行有能力加速降息，这可能有助于经济增长，因为尽管经济持续复苏，信心仍然较低。过去两年财政政策一直是限制性的，如果再加上限制性货币政策，欧洲政策组合的两条腿都是限制性的——如果我们在 2025 年稍微改变这一点，那肯定会有所帮助。”

外部表现出色

Longview Economics 首席执行官兼首席市场策略师沃特林强调了欧洲经济体之间的分歧，少数欧洲国家的经济命运将出现好转。

沃特林称，“从两到三年的角度来看，欧洲将会有一些美好时光，我认为南欧真的很令人兴奋——PIIGS 的回归（首字母缩略词“PIIGS”指的是葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊和西班牙，这些国家历来被认为容易受到经济不稳定和危机的影响）。”

欧盟委员会预计该国GDP今年将增长3%，2025年将增长2.3%，而经合组织预计西班牙今年的增长将在所有经合组织国家中排名第三。与此同时，希腊经济增长预计2024 年将达到 2.1%，2025 年将达到 2.3%。

然而，尽管有警告称欧洲金融市场可能在2025年前六个月“陷入困境”，但沃特林对这些国家仍持乐观态度。

他表示：“上半年市场出现裂痕的好处在于，它鼓励世界各国央行进一步降息，并让我们在明年年底至 2026 年期间重新加速全球经济。”

关税

尽管欧洲可能即将迎来一些好消息，但特朗普连任以及随之而来的关税有可能带来新的障碍。

特朗普威胁要对所有美国进口产品征收 10% 至 20% 的关税，这引发了欧洲企业的不确定性，并引发了对该地区如何应对的疑问。

花旗在其《欧洲之路》报告中表示，10%的关税可能会使欧盟GDP到2026年下降0.3%，而德国等受关税影响国家的损失加倍。

分析师补充说：“我们认为不太可能出现类似的关税报复，这将导致通货紧缩冲击，但从长远来看，全球分裂将损害依赖贸易的欧洲。”

财富管理公司 RBC Brewin Dolphin 市场分析主管 Janet Mui 表示，即将上任的美国政府可能会利用关税作为讨价还价的筹码。关税当然是一个关键威胁。但特朗普不会完全兑现他的威胁可能是一个合理的假设。”

政治不稳定

欧洲内部也面临着政治不确定性，该地区最大的两个经济体法国和德国正处于政治动荡的阵痛之中。

法国前总理米歇尔·巴尼耶本月早些时候被罢免并被取代，而德国总理舒尔茨周一在信任投票中落败，为明年初的选举铺平了道路。

Quantum Strategy 策略师戴维·罗奇 (David Roche)表示： 把欧洲想象成一个舒芙蕾，而舒芙蕾中崛起的部分始终是法国和德国，而这实际上已经陷入停滞和瘫痪。欧洲核心地区的经济和政治状况看起来极其糟糕，我认为市场最终会反映出这一点。

然而，德意志银行欧洲股票和跨资产策略主管马克西米利安·乌勒尔表示，德国的政治不确定性实际上可能会引发该国步履蹒跚的经济出现好转。

他在 12 月 16 日给客户的一份报告中表示，“德国以其政治稳定而闻名——近代历史上只发生过两次联盟解体的情况。这两次，德国都面临经济衰退，推出了改革，并重新变得更加强大，不要低估德国的变革能力。