2024
07/26 15 : 51周四交易日市场的恐慌情绪告一段落。
美国二季度实际GDP年化季环比初值2.8%,预期2%,前值1.4%。核心PCE物价指数年化季环比初值2.9%,预期2.7%,前值3.7%。数据公布后美gu有所企稳,减缓了衰退的担忧。说实话GDP数据样本是严重滞后的数据,作用有限。重点关注周五晚间的PCE数据。
关于日元走强和黄金暴涨暴跌,听到很有意思的解释。日元套息交易拆仓很容易理解,黄金为何会在当下暴跌。这几年汇集的New Money组合太过于的庞大,New Money组合包括英伟达及周边,shuzi货币及黄金。之前不断正向反馈的组合当出现负向反,就会对整个市场产生巨大冲击。
经济数据衰退及科技巨头财报不及预期触发了市场恐慌情绪,放大市场波动率,波动传到商品及汇率。日元作为首屈一指的融资货币,一直是高风险资产的主要资金来源。投机资金解除套利交易借日元买New Money组合,人民币背后的几家国有银行也在境内和离岸市场买入人民币,进一步推动这种套利交易,借人民币买New Money组合的解除。
这种拆除交易不仅推动日元过度贬值的走强,而且被动催生出前期获利丰厚黄金多头止盈离场。尤其是值得注意的是国内外金价价差的变化,从2022年11月开始,内外盘就开始逐渐出现溢价,2024年3-5月黄金疯狂上涨的时间,内盘黄金溢价远远高于外盘。进入调整周期6月至今价差逐渐缩小,从一定程度证明黄金大部分抛压来源国内。买得比你早,卖得比你早,理论上没有啥问题。白银也跟随被大幅抛售,这或许就是所谓借人民币买New Money组合解除的典型表现。
但这不会改变黄金本身的逻辑,跌的多资金自然还会再买回来。9月美联储降息,中东迫在眉睫的地区局势冲突,11月初美国总统大选,以上风险因素叠加在一起,黄金没有持续下跌的理论基础。
日元套息交易逆转了多少?JP Morgan认为近期已平仓25%-40%,趋势有可能延续。仅从去年以来的价格走势判断,过去18个月中建立的USDJPY多头现在可能已经平仓了1/4。这是一个相当大的数字,但也意味着市场仍有大量日元空头。根据自家模型,过去两年中建立的carry trade头寸中可能有40%自5月份以来已经平仓。
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