周二美国4月JOLTs职位空缺805.9万人，预期 835.5万人，前值848.8万人。美国的就业市场终于不这么紧张，跟前期公布PMI和零售走弱的方向一致，财政刺激托底的经济增速边际下滑。市场预计美联储9月降息的概率已超过65%，而此前一度预期年底才会降息，预期很动态波动非常大。

但职位空缺也只能是开胃小前菜，真正能够引导市场还是非农报告里面的失业率以及5月CPI。整个4/5月份油价都不太高，因此看点主要在核心CPI。这两个数据也会决定美联储怎么修改点阵图，三次降到2次还是1次，甚至有惊悚的说法调成0次也就是不降了。最近美联储官员态度普遍转鹰，但关键在于鲍威尔怎么表态。

但今天重点聊聊日元，上周日本财务省表示，4月26日至5月29日期间共花费622.5亿美元支撑日元。日本干预汇率史，2000年前日央行一共干预外汇市场6次，有5次取得成功；2000年后日央行一共干预外汇市场5次，仅有1次取得成功。成功的基本是对抗日本继续升值，失败则是阻止日元继续贬值。为什么会出现这种现象？因为央行干预汇率，若是想推动上涨就必须要有对手盘的支持，但若推动下跌则只要自己开动印钞机卖卖卖就行。

前阵子美日利差收窄但日元却持续弱势，两者呈现出现明显分歧。就是因为低波动行情下套息交易带来的巨大诱惑，使低息货币在实际利差存在的情况下难以扭转趋势。回顾今年以来数次炒作的日元加息，尽管短期波动剧烈，但市场很快就重新回到套息的老路上。

3月日本央行取消YCC收益率曲线控制，但实际上日本央行还在实行YCC，之前硬上限是1%，改成软上限是1%，现在已经上破1%。在美联储降息预期不断消退的前提下，日本央行处境尴尬。一边是汇率，一边是利率，如果利率继续走高就买国债等同于放水汇率承压；若不保汇率，财政省面临利率大幅上升，债务成本上升的压力。所以一旦公布的美国数据差点，日元就会嗨一下，主因是部分套息交易的拆仓平仓离场。

近期日本央行行长植田和男与日本首相见完年后，改变了保守立场，表达出希望汇率稳定的态度。与此同时日本当局也通过各种消息渠道放风，暗示日本可能会将首次加息时间从9月提前至7月，以对汇率形成更强的支撑。日本央行进退维谷，加息就会加剧日本财政赤字压力，不加息就容易导致汇率走弱，而央行亲自下场买卖的话则是立马就会被国内和海外的交易者当成对手盘合力打爆。

日本央行只能靠口头喊话来影响市场预期。但真等到不得不做决策时，可能会出现一些大交易趋势。另外密切跟踪美国的非农和通胀，假如就业良好，通胀依然顽固，那像周一周二的日元走势是难以持续的。一旦美国就业转差通胀放缓，日本央行就可能借势做出实质性的决策。到时候日元投机头寸开始拆仓，很可能造成大量头寸踩踏，加剧市场的波动，美日才有顺畅持续的下行。