上周3月通胀全部超出预期，现在季节性已经不足以解释CPI再次超出预期的问题。CPI里的分项很多都超出预期有迹象表面通胀不仅仅集中在某几个领域。在这种情况下再认为通胀将会一直往下是不太现实的。

在3月CPI数据公布后，市场预期24年6月维持当前利率的概率为75%，6月大概率不会降息。首次降息时间点推迟至9月，预期降息1.7次。市场预期利率曲线大幅高于一周前的水平，24年终端预期利率大幅高于美联储3月的利率预期。这是推动美债收益率和美元指数走强的核心原因。在美联储降息预期消退的前提下，4月欧洲央行利率决议显示欧元区的降息预期犹存，导致以欧元为代表的非美货币大幅走势。货币政策的差异化是美元偏强非美较弱的根本逻辑。

本周需要观察的数据就是美国零售数据，若显示美国经济整体依旧保持强势，那么美联储不急于降息的基调可能会进一步得到强化，而欧元则很难走出持续的反弹行情。从交易难易程度看，汇率比黄金容易些。