上周不管是黄金还是外汇，波动率率放的非常大。

鲍威尔国会证词显示出在大选年所面对的政治压力，表现出偏鸽派的倾向。“若通胀符合预期，今年可以且将会开始降息；美联储对通胀降至目标有一定的信心，降息之前希望看到更多数据，但不需要通胀达到了2%才开始宽松。”次日，“美联储距离有信心开始降息已经不远，很清楚降息太迟所带来的潜在风险，将会谨慎地退出紧缩政策。” 此番言论被市场做出鸽派的解读，美债利率和美元在其讲话过后都出现明显的下行。

美国2月ISM服务业指数52.6，不及预期53和1月53.4，就业指数则意外跌至48陷入萎缩区域，价格指数跌至58.6远低于前值的64。

周五非农就业报告，报告出现明显的异常，并没有延续1月就业的夸张走势。2月非农就业人口增加了27.5万人，高出预期的20万人。但1月份从35.3万人下修至22.9万人，下修幅度-35%；12月份非农新增就业人数从33.3万人下修至29万人。失业率从3.7%走高至3.9%。2月薪资增速月率0.1%，预期0.2%，前值0.6%下修至0.5%。

无论ISM中的就业分项，还是非农就业数据，美国就业市场整体出现了趋弱的迹象，美国就业市场可能会面临进一步走弱的压力。市场也重新开始重新定价5月降息的可能性。目前OIS市场预计美联储6月前会有一次降息，而年内降息的总量也涨至90基点左右。

这组数据本质上叠加近期的一些列数据和美联储主席鲍威尔讲话，是利空美元利多黄金的，但是黄金经历一周100美金的涨幅后，上行多少有点力不从心。不少观点认为近期金价的上涨，是市场在赌美联储降息，但其实不然。10Y美债收益率和美国资金利率并未出现流畅的下行。支撑黄金上涨的核心在于央行持续性的购金，以及美元信用的丧失。美元债务及信用丧失的逻辑更像是一个遥远且宏大的叙事。

不管怎么，在目前的宏观环境下，黄金易涨难跌​是不可否认的事实。可能在接下来会有比较狂浪的调整，但只要主方向没有发生任何变化。

本周美国将公布2月CPI、PPI、零售销售以及3月消费者信心等重要经济数据，市场或需借此探究美联储是否愈加接近降息。若通胀数据确认下行的趋势，市场可能进一步强化5月开始首次降息的预期。美债利率和美元也会因此进一步走弱。