颜料
股指期货：基差方面，IH 基差升水下降，当季合约年化基差率为 1.0%，IF、IC、IM 基差走强，当季合约年化基差率分别为 0.5%、-3.7%、-6.4%。套保方面，IC、IM 空头套保持有远月 2503、2506 合约为主，考虑到近月合约基差快速收敛至平水附近，可将部分仓位移至近月。市场处于利好兑现后的震荡阶段，缺乏明确的交易主线。“炒小炒差”等行为加强监管的背景下，小盘股市场情绪承压，短期仍存在不确定性。不过考虑到政策端的托底效应，预计下方调整空间有限。消息面上，本次央行工作会议再度明确表示将会 “择机降准降息”，并且提到“维护资本市场稳定运行”，可能对市场情绪起到稳定的作用。股指方向上观望或区间操作高抛低吸为主，多头仓位考虑叠加卖出看涨期权构建备兑组合。
股指期权：上个交易日，上证综指跌 1.57%，深证成指跌 1.89%，创业板指跌 2.16%，科创 50 跌 1.41%，沪深 300 跌 1.18%，上证 50 跌 0.89%，中证 500 跌 2.13%，中证 1000 跌 2.96%，深证 100ETF 跌1.3%。两市成交额为 12678.63 亿元，较前一交易日减少约 1286 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：有色金属(0.26%)，煤炭(0.02%)，石油石化(0.01%)。表现最差的行业分别为： 社会服务(-4.88%)，计算机(-4.96%)，商贸零售(-5.49%)。进入到阶段性的政策空窗期，加之春节临近，市场情绪相对谨慎。股指延续震荡调整，看涨期权隐波上行，操作上观望或高抛低吸为主，多头仓位考虑叠加卖出看涨期权构建备兑组合。中期来看，随着宏观政策的推进落地，股指有望保持震荡上行格局，可考虑逢低构建牛市价差组合，布局市场估值修复进程。
氧化铝:此前几内亚博凯地区受到堵路而影响运输的两家大型矿企，已经恢复正常。博法地区两家因驳船暂停使用而不能发运的两家矿企也在逐步恢复，其中一家矿企部分恢复装运，海外供应忧虑减弱。目前矿石需求旺盛，海外矿石价格仍在上涨，国内氧化铝生产成本持续提升。上周国内氧化铝现货成交量明显增加，但成交价格不断下跌，贴水成交从 50-350 元/吨之间不等。主因部分产业贸易商与氧化铝厂长单签订较为充足，与下游铝厂的长单签订并未足量，在当前市场整体氛围偏弱的状态下，贸易商“敞口”货为避险而选择提前贴水成交。2 月氧化铝现货供给改善的概率较大，02、03 继续下跌空间较为有限。
工业硅：工业硅期货进一步向下破位，未能守住 11000 元/吨关口，现货端亦表现疲软，报价松动且进一步下行。从基本面来看，上游生产生产企业亏损面持续扩大，且有进一步减产的倾向，下游有机硅、铝合金需求持稳，但多晶硅减产力度仍在加大，叠加工业硅现货高库存待改善，供需延续疲软格局。总体来看，工业硅当前呈供需双弱之势，高库存仍待去化，工业硅价格压力仍存。操作上，暂观望，SI2502 合约参考区间 10500-11100 元/吨。
铜：周五晚铜价主力反弹，沪铜主力升至 73810 元，伦铜反弹至 8900 美元。宏观中性偏多。美国 12 月 ISM 制造业 PMI 超预期回升至 49.3，为 3 月以来最高，表明即使美联储停止降息，经济依然向好。同时，中国央行发布新闻稿强调适度宽松的货币政策，降准降息预期升温，市场风险偏好改善。基本面偏空。上周全球铜库存回升至 45.35 万吨，累库拐点有待进一步确认。其中，境内铜累 1 万吨至 9.8 万吨，境外铜累库 405 吨至 35.55 万吨。总体来看，海外经济数据回升叠加国内降准降息政策预期，风险偏好改善，但在累库压力与特朗普政策不确定性下，预计铜价反弹高度有限。今日沪铜主力运行区间参考 73200-74200 元/吨。策略上，短线区间操作，等待高点布局远月空单。
镍不锈钢：市场情绪悲观，镍不锈钢偏弱运行。宏观面限制镍价空间，海内外镍市维持累库继续对镍价形成压制。镍矿市场相对平静，印尼 HPM 下调，升水维持在+15 美元。镍铁环节观望情绪较浓，价格持续阴跌，使得不锈钢成本支撑有所下移。硫酸镍方面，市场成交有限，盐厂维持挺价。不锈钢方面，期货价格表现弱势，原料端支撑有限，下游需求减弱，价格低位运行。操作上，镍不锈钢区间操作。沪镍 2502 区间 118000-127000 元/吨。SS2502 参考区间 12200-13000 元/吨。
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