知秋
两年期国债收益率或显著下降
两年期美国国债收益率被视为对美联储政策最敏感的指标之一。2024年，美联储连续数次降息，将利率从年初的高点逐步下调，但总体节奏较为谨慎。随着市场逐步消化美联储的政策立场，策略师预计2025年两年期国债收益率将显著下降。这主要归因于以下几点：
1、美联储的政策立场
美联储在其最新声明中表示，尽管货币政策的调整将继续，但其步伐将会更加缓慢和谨慎。这种基调表明，美联储并不急于采取更大幅度的降息，而是希望通过逐步调整来实现通胀控制和经济增长之间的平衡。
2、经济增速放缓
美国经济在2024年展现了强劲的韧性，但随着通胀压力缓解和经济刺激效应减弱，预计2025年的经济增速将有所放缓。根据经济合作与发展组织（OECD）的预测，美国2025年的GDP增长率将从2024年的2.8%下降至2.4%。经济增速的放缓为债券收益率的下降创造了条件。
3、通胀压力的逐步缓解
美联储对2025年的通胀预期已从2024年的2.5%调整至2.3%。随着通胀逐步接近2%的目标水平，市场对高利率的需求减弱，进一步压低了债券收益率。
长短期收益率曲线的变化
2024年，美国债券市场的收益率曲线一度出现倒挂现象，这种现象通常被视为经济衰退的前兆。然而，随着美联储进入降息周期，策略师预计2025年收益率曲线将逐步恢复正常化。
1、长端收益率的稳步下降
尽管美联储的降息步伐较为缓慢，但长期债券收益率预计将稳步下降，这得益于市场对未来经济增长的温和预期。
2、短端收益率的快速调整
短期国债收益率，特别是两年期收益率，可能会更快地反映美联储的政策调整。这将使收益率曲线逐步趋于陡峭，表明市场对经济前景的信心有所改善。
华尔街的观点与美联储的政策一致性
彭博社的调查显示，华尔街大多数策略师对美联储的政策路径持支持态度，认为其渐进式降息政策是当前经济环境下的最佳选择。这种支持主要基于以下几点：
1、充分就业和通胀目标的平衡
美联储一直强调，其货币政策的目标是“促进最大就业和价格稳定”。在劳动力市场韧性较强的背景下，美联储不急于大幅度降息，而是希望通过谨慎调整来确保经济的持续增长。
2、市场信号的积极反应
债券市场的反应与美联储的政策路径基本一致，这表明市场对美联储的信心较强。同时，这种一致性也有助于降低市场的波动性。
3、全球经济的复杂背景
在全球经济环境复杂多变的背景下，美联储的政策调整也需考虑其他主要经济体的影响。例如，欧洲央行加速宽松政策、日本央行可能的政策调整，都会对美联储的政策路径产生间接影响。
潜在的风险与不确定性
尽管华尔街对2025年债券收益率下降持乐观态度，但分析师认为仍需警惕以下潜在风险：
1、通胀反弹的可能性
如果通胀压力重新上升，美联储可能被迫调整政策路径，从而对债券市场产生冲击。
2、全球经济的不确定性
地缘政治风险、贸易政策变化以及其他经济体的货币政策调整，均可能对美国债券市场造成意外影响。
3、劳动力市场的意外变化
如果美国劳动力市场出现快速恶化，可能导致市场对经济增长的预期发生显著调整。
总结
总体而言，华尔街对2025年美国债券收益率下降持积极态度，特别是对两年期国债收益率的下降预期。这一趋势反映了市场对美联储政策路径的信心，同时也表明债券市场在未来一年的潜力。
