Handelsbanken的外汇策略师Tommy von Broemsen表示，通常情况下，股市上涨与澳元走势密切相关，但如果特朗普赢得连任，这种长期建立起来的联系可能不再存在。

他表示：“典型的‘高贝塔’（high beta）货币（挪威克朗、澳元、纽元、瑞典克朗）对‘特朗普交易’的风险敞口很高。”

澳元走弱是“特朗普交易”的一种表现

他解释说，特朗普提高进口关税的提议可能会影响全球贸易流动，并可能损害严重依赖出口的经济体，比如澳大利亚。

增加政府支出和减税可能导致美国利率上升，使美国资产对投资者更具吸引力，并促使资本远离澳元等其他货币。


图：蓝色指红色席卷敞口，淡蓝指Beta敞口（纵轴是敞口系数，横轴从左侧开始分别是挪威克朗、澳元、纽元、瑞典克朗、加元、欧元、英镑、瑞士法郎和日元）

von Broemsen表示，美国在全球舞台上行动的不可预测性也可能引发投资者的避险情绪，导致他们寻求更安全的资产，并导致澳元等货币贬值。

他的分析强调，“特朗普贸易”不会对所有货币产生同等影响。澳元、挪威克朗、纽元和瑞典克朗等货币被归类为“高贝塔”（high beta）货币，特别容易受到“特朗普交易”的影响，可能会兑美元贬值。

他将“高贝塔”货币对“特朗普交易”的敏感性与它们对“风险情绪”的反应进行了比较。这表明，当投资者变得更加厌恶风险时，这些货币往往会走弱，就像特朗普当选总统及其相关的不确定性可能发生的那样。

Von Broemsen为这一趋势提供了证据，他指出2024年10月的汇率走势，当时“红色席卷”（共和党赢得总统和国会两院）的可能性增加。在此期间，2年期美债收益率大幅上升，美元指数升值，澳元、纽元和瑞典克朗兑美元贬值。

为什么股市走强不会助力澳元？

Von Broemsen的统计模型证实，澳元对“特朗普交易”有很高的敞口，如果特朗普获胜，澳元很容易贬值。

虽然承认特朗普获胜可能会提振股市，由于其“贝塔”风险敞口，这可能会为澳元提供间接支撑，但von Broemsen认为，“特朗普交易”的直接影响可能会占上风，导致澳元贬值。

这一结论得到了两个关键因素的支持：

他的模型已经考虑了“贝塔”风险敞口，这意味着“特朗普交易”的估计影响超出了股市波动的影响。

潜在的股市上涨可能源于具体的预期，比如企业税下调，而不是风险情绪的普遍改善，这使与澳元升值的联系减弱。