【铁矿：基本面未进一步恶化，节前下行空间有限】特约中信期货点评：今日铁矿石期货价格震荡下行，主力合约收盘跌幅4.5%至658.5元/吨。 从基本面来看，矿石供给端维持去年同期水平；需求端铁水恢复缓慢，铁水日产处于低位，叠加长假前钢企的补库力度有限，供大于求的局面维持，库存高企难以去化，矿价保持承压。虽然上周受宏观提振有所反弹，但预期落空后市场情绪转差，矿价继续下行。 展望后市，需求端结合行业终端的需求预期以及钢企利润水平整体维持2022年四季度以来的紧平衡、小幅亏损状态，预计后续钢企复产力度有限；供给端四大矿山中力拓有补发运以完成年度目标的预期，抵消非主流矿山发运减量后整体维持去年同期水平，在需求有减量、供给不减的背景下，国内进口矿石将保持累库。 综合来看，当前矿石基本面不佳，但长假前钢企补库、铁水缓慢复产，叠加到港量低于年内均值，港口库存止增，基本面未进一步恶化，长假期间也有可能受政策端扰动，预计节前下行空间有限，建议逢高空为主。 风险因素：政策端释放刺激需求利好，提振黑色产业链整体需求，天气、生产事故等因素再度影响铁矿石供给（上行风险）；发债传导至基建用钢需求增长有限，进而抑制钢企利润改善、不利于钢企复产，粗钢产量调控、降能耗等政策端施压钢企生产、复产（下行风险）。