随着日元连续快速跌破里程碑，日本当局面临严峻的现实：除非美联储放弃长期维持高利率的政策路径，否则日元的下跌不会停止。而美联储对此无能为力。



全球投资者普遍认识到，美国高昂的借贷成本如何支撑美元并影响世界其他地区。在每天交易量高达7.5万亿美元的全球货币市场中，日元的持续暴跌是美国金融主导地位的极端体现。

NatAlliance Securities LLC国际固定收益主管Andrew Brenner表示：“这一切都与美联储有关。长期维持高利率将吸引资金流入美国并保持美元坚挺。”对于日本来说，“这是一个问题。”

周三（6月26日），美国在全球金融市场的主导地位得到了充分展示。美元的一项关键指标收于今年迄今的新高，给世界其他货币带来压力。美国股市即将迎来又一个强劲的季度，而美国财政部轻松地为其拍卖的700亿美元债券找到了买家。

日本的应对

美元兑日元周三（6月26日）一度上涨0.7%至160.87，为1986年以来新高，后收窄涨幅至160.70附近徘徊，超过了4月份官方干预市场的水平。欧元兑日元升至171.80的高点，创下历史新高。

在这些走势中，日本最高货币官员Masato Kanda重申，当局正在紧急关注外汇市场，并将根据需要采取适当措施。

然而，东京官员为支撑日元所做的努力迄今为止没有奏效。自从亚洲国家创纪录地向外汇市场投入9.8万亿日元（超过600亿美元）以来，日元在过去几周持续走弱——策略师表示，进一步干预可能同样无效。

纽约梅隆银行资本市场部市场策略和洞察主管Bob Savage表示：“我认为，除非美联储真正放松货币政策，否则这些措施都不会奏效。从大局来看，你必须降低日本对美元的需求。要么让长期利率足够高，要么让美国利率足够低。但这两种情况都没有发生。”

主要因素

美国商品期货交易委员会周一公布的数据显示，资产管理公司纷纷押注日元走低，上周是自2006年以来资产管理公司看跌日元的最严重一周。日本与美国之间的巨大利率差距是今年日元走低的主要因素。

今年年初，交易员们预计美联储将启动一系列降息举措，引领全球主要央行采取宽松政策，而日本央行则选择放弃超低利率政策。然而，强劲的美国经济和高企的通胀让美联储维持利率不变，而日本央行则小幅加息。

嘉信理财首席固定收益策略师Kathy Jones表示：“今年日元本应随日本利率一起上涨。”但现在，“等待仍在继续。”

未来催化剂

周五美联储最看重的美国通胀指标将成为日元走势的下一个重要催化剂。经济学家预计核心个人消费支出通胀（不包括波动性较大的食品和能源类别的指标）将放缓，这可能增强美联储今年降低借贷成本的理由。

日本面临的风险很大。花旗集团估计，该国有2000亿至3000亿美元的资金来支持任何进一步的干预行动，这将包括抛售其持有的美元和其他货币现金储备，甚至抛售世界各地的政府债券来购买日元。

市场观点

彭博外汇策略师Vassilis Karamanis表示：“本周如果美元兑日元突破163，可能会促使日本财政部采取行动，因为这将使实际波动率超过10%，并且该货币对比5月16日的低点高出约10日元。”

瑞穗证券战略主管Dominic Konstam补充道，在日本央行实现货币政策正常化之际，任何干预都更多是为了“减缓日元找到最终底部的过程”。他表示：“他们面临的问题是，他们干预的方向不对。他们的储备有限，无法花费数千亿美元来捍卫货币。”

北京时间06:59，美元兑日元现报160.69/70。