知秋
2024年制造业表现回顾
2024年，全球制造业整体表现不佳。尽管与2023年的低谷相比，大多数主要经济体的制造业活动有所反弹，但复苏步伐极其不均衡。其中，欧元区制造业全年都处于收缩区间，显示出全球制造业仍面临严峻挑战。
美国ISM制造业PMI能否阻止美元升势？
美国制造业在2024年上半年表现较强，但下半年却拖累了整体经济表现；自2022年开始的通缩过程在2024年初终结。目前的价格指数接近50的中性水平，表明成本压力有所缓解，分析师认为这可能有助于减少制造业近期的大规模裁员。
根据预测，12月ISM制造业PMI可能从48.4微降至48.3，而价格指数预计从50.3上升至52.2。分析师认为，如果实际数据不及预期，尤其是价格指数走弱，可能对美元产生轻微的下行压力；不过，在缺乏其他经济数据更新的情况下，市场可能更关注特朗普的政策言论。
此外，下周一将发布的芝加哥PMI和待售房屋销售数据预计对市场的吸引力有限。但下周四将公布的周度初请失业金人数可能成为更重要的市场驱动因素。分析师认为，如果失业金申请人数意外增加，可能会动摇市场对美联储应对通胀的谨慎态度，以及对劳动力市场过于乐观的看法，从而削弱美元的近期涨势。
特朗普政策的不确定性加剧新年市场波动
距离特朗普正式上任仅剩一个月，市场对他在任期初期将优先采取哪些政策的猜测愈发强烈。近期围绕政府支出法案的争议显示，并非所有共和党议员都支持特朗普的财政政策。此外，特朗普近期加大了对关税的施压力度，威胁对加拿大、墨西哥和欧盟征收更高关税。
在假期交易量清淡的情况下，分析师认为，任何与财政政策相关的新闻都可能引发美国国债收益率的大幅波动，从而影响外汇市场。
美国国债收益率还能再攀高吗？
美国10年期基准国债收益率已经突破4.60%，并可能很快超过2024年的高点4.74%；与此同时，美元指数处于两年多来的高位。然而，分析师认为，如果收益率和美元继续攀升，日本可能被迫干预以支撑日元，尤其是在日元12月跌幅已超过5%的情况下。
技术方面，分析师Boyadjian进行了以下解读：
1.制造业PMI与美元的技术性风险
美国制造业PMI数据对美元的走势有着重要技术意义。ISM制造业PMI预计小幅下滑至48.3，仍然处于收缩区间，这可能令美元近期的涨势有所放缓。
美元指数关键支撑与阻力：
阻力位：美元指数目前位于108.00附近，若突破109.00，将进一步打开上行空间。
支撑位：若ISM制造业PMI数据不及预期，美元指数可能回调至107.50甚至107.00支撑区域。
（美元指数日线图，来源易汇通）
2.日元走势分析
美元兑日元近期持续走高，主要受美日政策分化推动。日本央行维持超宽松政策，而美联储则显现出相对鹰派的态度，令日元承压。
技术阻力：
美元兑日元目前逼近160关口，这一心理阻力位至关重要。
如果突破160.50，可能进一步上涨至162.00（2023年高点）。
技术支撑：
若日元走强（可能由日本当局干预引发），美元兑日元可能回落至156.50区域。
更强支撑位于155.00（关键长期支撑）。
（美元兑日元日线图，来源易汇通）
总结
2025年的首周市场焦点集中在制造业PMI数据以及美国候任总统特朗普的政策动态。尽管美元近期保持强势，但受国债收益率和制造业数据的双重影响，其上涨动力可能放缓。与此同时，日元可能面临干预风险，尤其是在日元兑美元持续贬值的背景下。
技术面显示，美元指数和10年期美债收益率均处于关键阻力附近，而制造业PMI和特朗普的政策言论将成为潜在的催化剂。市场在短期内可能呈现震荡格局，而美联储的未来政策路径将成为2025年走势的核心影响因素。
市场密切关注PMI数据的表现、特朗普的政策动态以及美债收益率的变化，同时警惕假期可能出现的由低流动性引发的市场波动。
