贵金属：美国 10 月 PCE 物价指数出现反弹，数据虽符合市场预期，但仍利于巩固美联储降息预期，并且美元指数高位回落，给贵金属一定支撑。另外，美国 10 月耐用品订单不及预期，个人支出环比回落，显示消费对经济带来拖累，打压贵金属商品属性，金银比有所走高。总体来看，贵金属在经历了阶段性回调后，利空逐步释放，后续将继续受降息周期、地缘政治风险等因素支撑。操作上，逢低布局多单。沪金 2502 参考区间 600-630 元/克，沪银 2502 参考区间 7500-7900 元/千克。


原油：国际原油期货周三震荡整理，欧美感恩节假期来临，市场交投清淡。近期公布的数据表现则对油价有些偏多，美国石油总库存周度下滑，富查伊拉港口的成品油库存降至有记录以来的最低值，尤其是重质馏分库存；与此同时作为全球最大的原油消费国，美国三季度 GDP稳步扩张，折年率增长 2.8%，消费支出是主要引擎。交投清淡导致市场利多并未显现，市场也在等待 12 月 1 日 OPEC+的市场决议，OPEC+推迟增产当前也逐步成为共识，这可能在下周初为油价带来支撑。投资者当前仍以震荡思路对待油价。

股指期货：基差方面，IH、IF、IC 基差小幅震荡，当季合约年化基差率分别为 1.1%、-0.3%、-6.2%，IM基差跟随现货指数走强，当季合约年化基差率收窄至-7.5%。套保方面，IC、IM 近期基差贴水较大，空头套保可继续持有远月 2503 或 2506 合约。短期而言，国内外一系列事件落地后，进入到宏观政策真空期，10 月基本面数据表现为结构性改善，资金多空分歧以震荡消化为主。杠杆资金情绪的边际走弱可能仍对 IM 产生调整压力，IM短期观望或卖出套保。中期来看，关注政策托底效果与指数下方支撑，可以考虑运用股指期货多头替代策略进行逢低布局，关注市场企稳回升。套利方面，短期在情绪指标高位边际回落的环境下，关注市场风格的可能切换，带来多 IH、IF/空 IM 策略机会。

工业硅：昨日工业硅期货高开后震荡运行，主要是新疆部分地区重污染天气影响工业硅企业开工，给价格带来支撑。目前，石河子地区减产要求明朗，而其他地区影响尚待明。从目前产业链情况看，近期多晶硅减产规模亦显著，工业硅当前供应减量仍难使得供需平衡向短缺倾斜。总体来看，工业硅强制减产措施减少供应，但多晶硅环节减产规模或更为显著，短期盘面有情绪上支撑，或迎来阶段性反弹，长线工业硅仍面临压力。

铜：基本面中性。昨日上期所铜仓单减少 1022 吨至 2.4 万吨，LME 去库 425 吨至 26.9 万吨。供应端，巴拿马总统穆利诺计划 2025 年初开始解决 Cobre 铜矿问题，若复产则全球铜矿紧张将缓和。需求端，10月中国逆变器出口环比改善，累计出口同比降幅收窄至 0.11%，结构上看欧美国家光伏需求回落仍是拖累，但印度等基建推进逆变器需求有所回暖。近期需求边际改善，叠加废铜进口趋紧，供需收紧给予价格支撑，但预计现货升水上行有限。总体来看，短时间内在基本面边际收紧支撑、海外政策不确定性利空施压下，预计铜价仍会维持震荡整理。今日沪铜主力运行区间参考 73000-74500 元/吨。策略上，短线区间操作为主，企业逢低可对未来季度用量补库。

沪铅：隔夜沪铅增仓上行。基本面，原料端，废电池到货量不多，整体现货供应仍不宽裕，回收商调价的情绪并不强烈，目前再生铅炼厂刚需谨慎拿货，市场供需面改善有限，废电瓶价格未见较大变化。供应端，安徽及河南地区环保再生铅减量明显，江西原生炼厂减产，供应量放缓预期下铅价震荡上行，区域性精废倒挂现象尚存。不过昨日据悉部分炼厂已解除预警状态，预期有所转弱。需求端，下游企业延续刚需补库，精废报价升水同步坚挺，仓单库存亦逐步回流市场。整体而言，低仓单下资金引导为主，近月合约表现偏强，但环保预警解除后基本面预期不及锌，后续可考虑反套介入。

镍不锈钢：宏观方面，美国 10 月核心 PCE 同比升 2.8%，为今年 4 月以来最大升幅，符合市场预期，且美国上周初请失业金人数小幅下降至 21.3 万人，显示美国经济韧性仍在，美元指数小幅偏强，对镍价形成一定压制。纯镍方面，基本面弱势不改，但电积镍成本支撑显现，镍价底部相对牢靠。镍的新能源需求放缓，下游厂商采购完毕，市场需求以刚需为主，中间品系数坚挺，但镍价近期偏弱导致镍盐实际成本支撑松动。镍矿基本面偏弱，印尼供应改善使得矿价存在走弱预期。镍铁环节一方面受菲矿坚挺压制，另一方面仍旧面临负反馈压力，厂家生产动力有限。不锈钢淡季之下成交较为清淡，叠加原料端施压，后市或偏弱震荡。

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