相对于中美欧,作为小型开放经济体的日本, 无论是外汇干预还是加息, 都决定不了自身的汇率。因为它货币政策无法独立只能跟随美联储。

在美国主导的全球产业链重构战略引导+日本政府财政支持+国内公司治理改革的宏微观耦合背景下，资本和半导体制造产能正加速向日本转移，日本经济开始温和复苏，企业盈利上升，资本开支增加。并且在此情境下，工资水平提升又将进一步促进生产力提升，并促进消费和物价上升—“教科书式”的经济景气循环。

这是日股刷新高的根本原因，而取消YCC不足以让市场扭转日元的套息交易。日本是没有办法脱离美国货币政策周期，所以在目前海外降息潮又逐渐掀起的情况下博弈日本下一次降息有点过早。汇率在BOJ之后的贬值纯属是因为投机盘在重新上了日元空头恢复carry的结构。

还是那句老话，做多日元暂时还是没有逻辑支撑，日元及日元交叉盘都是。