苏牧上个交易日，上证综指跌 0.49%，深证成指跌 0.59%，创业板指跌 0.29%，科创 50 涨 0.38%，沪深 300 跌 0.24%，上证 50 跌 0.08%，中证 500 跌 0.78%，中证 1000 跌 0.79%。两市成交额为5803.51 亿元，较前一交易日减少约 642 亿元。北向资金净流出 14.03 亿元，前一交易日净流出 55.28 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：商贸零售(3.45%)，房地产(1.08%)，社会服务(0.66%)。表现最差的行业分别为： 煤炭(-1.68%)，国防军工(-1.69%)，计算机(-1.83%)。基差方面，四大期指基差小幅波动，IC 基差走弱，当季合约年化基差率为-7.1%；IF、IH、IM基差贴水缩窄，当季合约年化基差率为-5.1%、-6.6%、-10.5%。跨期价差方面，IH、IF、IC、近远月合约价差缩窄，IM 近远月合约价差扩大。 6 月官方制造业 PMI 为 49.5%，低于临界点，与前值持平。制造业生产端的降幅大于需求端，推动产需分化程度有所收敛，但市场需求恢复基础尚不牢固，需求不足仍是当前经济增长的主要问题。政策面处于相对真空期，市场缺乏新的积极因素推动，A 股短期呈现极致缩量，市场观望情绪较为浓厚。不过在经济弱复苏现实逐步兑现后，市场对于经济数据的反应可能减淡。策略方面，近期市场偏弱震荡，中小盘指数期指卖出套保继续持有；在央行开展国债借入操作后，债市对于资金吸引力下降，或有利于部分资金流入 A 股，随着市场逐渐整固，可逐步降低套保仓位。
股指期权
上个交易日，上证综指跌 0.49%，深证成指跌 0.59%，创业板指跌 0.29%，科创 50 涨 0.38%，沪深 300 跌 0.24%，上证 50 跌 0.08%，中证 500 跌 0.78%，中证 1000 跌 0.79%，深证 100ETF 跌0.21%。两市成交额为 5803.51 亿元，较前一交易日减少约 642 亿元。北向资金净流出 14.03 亿元，前一交易日净流出 55.28 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：商贸零售(3.45%)，房地产(1.08%)，社会服务(0.66%)。表现最差的行业分别为： 煤炭(-1.68%)，国防军工(-1.69%)，计算机(-1.83%)。近期基本面并未出现明显改善，政策面处于相对真空期，市场缺乏新的积极因素推动，A 股短期呈现明显缩量，市场观望情绪较为浓厚。不过在经济弱复苏现实逐步兑现后，市场对于经济数据的反应可能减淡。策略方面，近期市场偏弱震荡，套保仓位继续持有；在央行开展国债借入操作后，债市对于资金吸引力下降，或有利于部分资金流入 A 股，随着市场逐渐整固，可逐步降低期权领口组合套保仓位。
贵金属
美国 6 月 ADP 就业人数低于预期，申请失业金人数走高，叠加大幅低于预期的 ISM 非制造业 PMI，市场对美联储 9 月降息的预期显著升温，支撑贵金属上涨。此外，美联储会议纪要公布，显示官员们承认美国经济似乎正在放缓，物价压力减轻，不过对于降息态度多有观望。值得一提的是，有色金属板块的上涨有卷土重来的倾向，同时带动白银走势，金银比再度下行。总体来看，疲软的经济数据令市场期待美联储更早降息，贵金属支撑重现，短期注意上涨风险。操作上，暂观望。沪金 2408 参考区间 560-570 元/克，沪银 2408 参考区间 7900-8200 元/千克。
工业硅
工业硅期货震荡运行，价格运行至底部多空相对均衡，现货报价继续下探，下游需求表现弱势。硅厂开工率已增至年内高点，近期云南四川厂家近期大量开工，工业硅产出持续提升，前期下游采购需求已部分释放，但也意味着后续采购需求可能更显弱势。总体来看，工业硅供应持续放量，需求端底部维稳，库存积累，市场对供需失衡仍有担忧，工业硅维持弱势运行态势。操作上，暂观望，SI2409 合约参考区间 11200-11700 元/吨。
铁矿石
市场焦点：现货方面，7 月 3 日，全国主港铁矿石成交 112.60 万吨，环比增 0.6%。供给端方面，6 月矿山冲量后，7 月前两周到港量预计维持高位，供应较为宽松。需求端方面，本周高炉检修影响量为 97.47 万吨，环比减少 8.95 万吨，铁水产量有望小幅增加，但由于下游需求淡季，钢厂季节性检修增多，预计下周检修影响量增加至 104.02 万吨。政策端方面，7月重要会议临近，市场对宏观政策存在较高预期，市场情绪有所提振。虽远期供给端数据偏利空，但铁水产量维持高位，铁矿需求韧性较强，矿价易涨难跌。操作策略：谨慎乐观，暂时观望。
铁合金
康密劳 8 月船期锰矿报价 9 美元，环比涨幅仅上期涨幅的一半，市场情绪并未调动起来。当前市场逻辑有两方面：一是黑色系的普涨，为硅锰提供估值支撑。二是锰硅自身供给压力偏大，限制价格向上弹性。供需双强但需求端无进一步改善空间，仓单库存压制依然存在，而上游低库存也不利于减产，下游低库存但无补库需求。预计价格偏震荡运行。需要关注的是前期高价锰矿陆续到港之后，硅锰成产成本抬升对利润的压缩，进而对供应端的干扰能否缓解供给端的压力。观点：价格震荡为主，可轻仓参与做多。
镍
宏观方面，美联储会议纪要显示大部分人认为经济正在降温，同时随着鲍威尔态度缓和，有色板块开始获得支撑。纯镍方面，电积镍现货依然偏紧，品牌升水坚挺，但镍价震荡上行的背景下，现货成交有转弱的迹象。硫酸镍方面，下游刚需有所显现，盐厂挺价再起，近期走势有平稳迹象，但预计后市需求总量依然偏弱，硫酸镍价格或仍将是偏弱运行为主。镍铁方面，市场悲观情绪延续，铁价成交下行打压市场信心。不锈钢方面，商家稳价出货，但询单情况依旧冷清，需求未见好转。总的来看，近期宏观因素开始主导镍价，不锈钢则交易减产逻辑。操作上，镍不锈钢短线可轻仓试多。沪镍 2409 区间 135000-145000 元/吨。SS2409 参考区间 13700-14700 元/吨。
螺纹钢 & 热卷：
市场焦点：宏观层面，美国上周首次申领失业救济人数为 23.8 万人，预估为 23.5 万人，前值为23.3 万人。美联储会议纪要显示，美联储官员在上次会议中承认美国经济似乎正在放缓，而且“物价压力正在减轻”，但仍建议在承诺降息之前采取观望态度。欧元区制造业状况恶化，6 月 PMI 终值降至 45.8，显示出市场需求疲软。国内方面，市场对即将召开的三中全会有一定预期，会议利好消息对市场情绪有所提振。昨日 237 家主流贸易商建筑钢材成交 16.65 万吨，环比增 35.9%。原材料方面，铁矿石反弹，焦炭提涨在即，成本支撑坚实，后续下行空间有限。操作策略：区间操作为主，螺纹 2410 合约参考 3520-3700 区间。
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