5月22日，石油分析师Nick Cunningham撰文指出，全球石油供应出现各种干扰，国际贸易局势再度紧张，目前的油市波动却似乎很小，但下半年波动幅度可能加大。石油供应中断可能加剧，经济低迷或拉低油价。“OPEC+”的石油政策将对油价造成重大影响。若其坚持减产，2019年下半年布油价格可能比上半年高出5美元，今年晚些时候突破77美元；但若完全退出减产，布油可能会跌至60美元。

目前油价波动较小，未来很可能因供应趋紧上涨

委内瑞拉和伊朗的石油产量暴跌，中东地区的紧张局势达到多年来的最高点，利比亚可能出现进一步的供应中断，但是油价却没有意外走高，甚至波动率也相当低。在地缘政治风险加剧令油市紧张的情况下，油价的这个特征令人感到惊讶。尽管市场有所动荡，但一个多月来布油一直徘徊在70-75美元/桶的相对狭窄区间。

牛津能源研究所(OIES)在一份新报告中写道：“最近油价走势复杂，表明现货市场和期货市场之间，以及市场对当前和未来油市基本面的预期存在严重脱节。”

2018年，石油市场出现了相反的情况。牛津能源研究所指出，与近期期货暗示供应充足不同，2018年因预期市场趋紧，原油期货曲线后端上扬。所以当“OPEC+”和美国石油供应增加，这种差异有所缓和，而特朗普政府出人意料给予伊朗石油买家制裁豁免，最终的结果是导致油价暴跌。

牛津能源研究所表示：“如果2018年是一个良好的指引，石油价格最终将上升，反映当前实体市场的紧张状况。”委内瑞拉和伊朗的石油供应出现大规模中断、俄罗斯的石油污染问题、利比亚可能出现供应中断、加上美国页岩油行业放缓，这些迹象都表明石油供应日益紧张。

石油供应中断可能加剧，经济低迷或拉低油价

油市面临的最大的问题是，沙特将如何以及何时做出回应。沙特政府非常不愿意看到2018年的情况重演，即石油产量增加导致油价暴跌。“OPEC+”采取了一种“观望”的态度，将原定于6月的会议推迟到7月份，再就油市政策作出决定，而沙特政府这次却宁可让石油供应趋紧。

这样的话，对于美国制裁如何影响伊朗和委内瑞拉的石油生产，以及国际贸易局势紧张造成的影响，“OPEC+”官员将得到更多相关数据。

然而，这种观望策略也存在风险。牛津能源研究所警告称：“挑战在于，未来几个月，供需面的多数不确定只会加剧，而非得到解决。”

中断的石油供应量已处于多年高点，达到300万桶/日左右，并可能进一步扩大。尽管“OPEC+”能够弥补如此大规模的中断，但这些干扰因素给石油供需蒙上一层阴影，加大制定油市政策的难度。无论如何，如果“OPEC+”耗尽闲置产能，这本身就会推高油价和波动性。

然而，需求情况是油市最大的不确定性来源。在经济数据不佳之际，国际贸易紧张局势威胁着全球经济增长。最终，经济低迷会拉低石油价格。

市场多空分歧巨大，“OPEC+”的石油政策成重中之重

牛津能源研究所预测，若“OPEC+”坚持减产，2019年下半年布油价格可能比上半年高出5美元，今年晚些时候突破77美元。如果该组织消除过度服从减产，转而增加石油供应，布油可能会维持在70美元左右。如果他们完全退出减产，布油可能会跌至60美元。

牛津能源研究所将经济衰退也纳入油价预测。该机构认为，更悲观的经济前景，加上“OPEC+”不合时宜地退出减产，可能导致布油跌至50美元低位。

牛津能源研究所预测，最终多头和空头的预期差距相当大。看多的理由是供应中断和”OPEC+“坚持减产，而看空的理由是“OPEC+”内部出现动荡，迫使其提早退出减产协议。此外，经济放缓的可能性是油价下行的另一个因素。这两种观点之间的差异非常显著。

石油分析师Nick Cunningham指出，目前油价的波动很小，这依赖于沙特将推出稳定政策的假设，但这种情况可能不会持续太久。

牛津能源研究所得出的结论是，市场的油价预期存在巨大错位，市场在不确定性中面临各种挑战，这表明油市注定将经历一段非常坎坷的旅程。

布油价格日线图



，北京时间5月23日13:56，布油价格报70.32美元/桶。