7月19日亚洲时段，黄金开盘后小幅震荡上扬，日内强弱风水岭在1230附近对应60分钟级别布林线上轨和0.618黄金分割位置。由于触及下行通道下沿，昨日收长下影线高位十字星符合预期，在昨天的交易提醒中笔者强调不追空。若突破1230位置，或铸成小时级别头肩底形态，压力为前期支撑（1236-1237）一带，鉴于下跌中继信号明显，包括50日均线和200日长期均线死叉，MACD零轴下方死叉，策略上仍保持逢高空为宜。

消息面上，虽然市场对周三晚间鲍威尔在众议院二次陈述的兴趣降低，部分措辞被解读为略鸽派，但美国褐皮书强调经济温和扩张，美指仍稳守95整数关卡上，而经历从上周五递交半年度货币政策报告近一周折腾后，年内四次加息预期升温。

贸易政策上，本周包括欧日互相免除大部分关税，美国欲与墨西哥、加拿大先后达成双边谈判，欧盟和美国汽车关税的博弈都会对金价产生影响。另外，英国下议院在今日决定是否提前开始夏休，若顺利通过英国料暂时摆脱脱欧钳制，鉴于金价和非美主流货币的部分正相关性这可能短期限制其跌幅。

鲍威尔二次证词+美联储褐皮书释放哪些信号

信号一：看好现阶段美国经济和就业市场，关税政策成加息拦路虎

在众议院听证会上，鲍威尔着重强调了美国经济和劳动力市场持续走强，渐进加息是延长经济扩张的正确道路。他的原话是“并无迹象表明美国即将面临经济衰退。”

根据美联储周三发布褐皮书报告称，美国经济继续以适度增长的速度扩张，预计失业率维持在17年低位、薪资温和回升。6月的非农数据虽然令人失望，失业率从3.8%反弹至4%，薪资增速维持在2.7%，不过联储注意到这是技术工人短缺、以及人们对未来高工资的预期自愿性失业的频繁跳槽所致，换言之看好就业市场前景。

值得注意的是，本次鲍威尔的讲话和褐皮书都将矛头指向了贸易政策引发的关税问题。金融博客零对冲：“关税”一词在3月美联储经济状况褐皮书中提到0次，4月提到36次，5月22次，7月31次，足以表明这一影响力正在加剧。

鲍威尔在昨日虽然有意淡化了该问题，称这是国会的事务不应过多评价、介入，但在第二日上态度有所转变。他认为“如果贸易摩擦令全球关税更高、对更广泛的贸易商品施加关税、全球转向贸易保护主义，对美国和全球经济体都不利。更高关税也不是美国政府宣称要取得的效果。”

这透露美联储的两个信号一是不希望、也不认为特朗普有更激进的对外贸易政策，二是可能因此调整下半年及明年加息的进度和幅度，尤其是在达到2.5%至3%的中性利率水平后，毕竟其货币政策遵循数据导向。

事实上，像加拿大包括昨天的欧盟都在启动钢铁保护措施，旨在防止在美国征收钢、铝关税后，其他国家进口激增抢占本国市场份额，美保护主义引发的多边贸易体制崩坏正在发酵。就连美国本土12个地区的制造商也都担心关税的影响，它们报告称，由于新的贸易政策导致物价上涨和供应中断，另外恐慌性的买盘和故意压货等行为助涨了这一气焰。

对此汇通网青择认为，虽然鲍威尔首日听证阐述了当前财政政策和税改红利对未来2-3年美国经济的提振作用，但是鲍威尔原话表示，在美国经济强劲时需关注扩张财政政策的不可持续性。在边际效应递减的情况下，短线看不到美指像4月初的淋漓攻势，至少从这一角度以美元计价的黄金可能暂获喘息。

信号二：不担心金融风险，缩债计划进入新常态

尽管美国10年期国债和2年期国债收益率差值本周最低跌至26个基点，在过去发生收益率曲线倒挂这一信号后的6个月到2年大多发生了美国经济衰退的迹象。另外，美国股市尤其以纳斯达克为例率创历史新高。由于资金回流美元资产，造成了美股、美债近阶段的双双走强，这些迹象加深了人们对于美国金融资产泡沫滋生的忧虑。

不过鲍威尔只是强调部分资产、行业如非金融企业杠杆高于正常水平，但总体并没有亮任何红灯。自伯南克主席后为对抗金融危机，美联储推行的量化宽松包括监管体制的改变已经使得收益率曲线基差指标“变质”，相比与此，美国与各国的双边贸易赤字问题才是美国经济的痛楚。

在特朗普新政施行后债务问题显然有所恶化，如果经济增速未能超过债务增速这才是美国真正的危机，所以这是黄金走强的隐形条件。由于在此前银行业压力测试中表现良好，美联储没有计划提前停止缩债，预计资产负债表恢复正常要3-4年，最终恢复至不大于其所需规模。目前其缩债速度为400亿美元/月,计划从10月后增加至500亿美元/月

。在市场和经济增长已经不能承受借贷成本的高企状态下，美联储的缩表行为相当于变相实施全球范围紧缩，现金为王的时代恐怕“美元荒”现象，包括黄金多头的煎熬都将持续拉长。

根据利率期货定价显示，本周买预期美联内内四次加息预期上升。


（美联储到今年12月还要加息两次的概率）

贸易问题本周的简单汇总及对金价的影响

贸易摩擦引发的恐慌情绪最终却反而导致黄金的避险属性失灵一直被很多人诟病，调侃不明白其中逻辑，笔者在之前的文章都有叙述过汰弱留强、新兴市场股、汇双杀等观点不再多赘述。

不过本周贸易局势的风向发生了一个有趣的现象，在本周二（7月17日）日本和欧盟签署了具有里程碑意义的协议，将取消双方贸易产品的几乎所有关税，包括八年内取消针对日本汽车10%的进口关税，意图打造全球最大的贸易开放区。

美国方面，昨天特朗普则是再度放炮 ，美国和墨西哥可能正在接近达成一个双边贸易协议，他乐观预期与墨西哥胜选的新总统奥夫拉多尔在贸易协议上进展较好，未来还将再与加拿大谈判。

下周，北美自由贸易协定要在美国首都华盛顿特区召开三国部长级会谈，尽管这项长达24年的协议在“特朗普时代”已经是名存实亡了，而且重新从令谈判可能要付出高额代价，不过可理解为美国并不是一味无脑加征关税。像昨天那样以国家安全名义对铀产品的232调查现象可能被遏制，而是试图建立更有利于自己经济利益的双边贸易协定，推翻之前像WTO一样吃“大锅饭”互惠互利的局面。

如果真的是这样，恐怕这会演变成G7各国的自导自演，即把新兴市场经济体孤立，届时美国毫无疑问是贸易政策的最大受益者，笔者曾提过美国将经济下行风险转嫁至全世界并在贸易政策上通过不公平交易获益，到时黄金的下行风险还会加剧。

据消息透露，在7月21日和22日在阿根廷会举行G20峰会讨论贸易摩擦的负面影响，预计达成共识文件的篇幅不超过两页，之前的峰会公报一般有四页。在今年3月份G20峰会公报中没有强调贸易保护主义，当时称：“国际贸易和投资是经济增长、生产力、、创兴、创造就业的重要引擎。”

如果美国财政努钦继续坚持强调，美国不会为了全球贸易系统运行而牺牲自己的利益，则可证实笔者上述所言，美元独强将建立在美国经济独占鳌头的基本面支撑。

英国脱欧乱局偃旗息鼓，金价短线受益

最后笔者还想提及外汇市场对黄金的影响，因为全球资产可划分为美元资产和其它资产（含黄金）两部分，非美货币若出现反弹可提振黄金，两者具备弱相关性。


（黄金和英镑兑美元日线图对比）

昨天黄金的下跌和英国的通胀数据不及预期有关，8月加息概率从83%瞬间跌至69%。展望日内，英国还有6月零售销售数据，数据的好坏将对黄金造成间接影响。关于脱欧方面，周一（7月16日）支持退欧的保守党团体提出四项修正条款旨在对海关问题上修正，出人意料的是梅认为符合脱欧白皮书终值。

这引起了留欧派的不满，不过最终周二的医药监管修正案遭到否决，但这并不代表亲欧派的反叛行为终止，首相梅最后的大招可能是恐吓提前大选。她的思路是相比于不能或者无邪议脱欧，尽快拿出平衡各方意愿的法案才是当务之急，离职的外交大臣约翰逊批判其为达这一目的向欧盟付出太多代价。

所以未来的英镑的下行走势未到尽头，下破1.3000可能只是时间问题，不过好在下议院可能在7月19日夏休，若今天投票不通过在7月24日也会进入夏休。脱欧乱局暂时告一段落，将使得英镑重回数据导向，这一负面因素暂时消退间接使得黄金受益。

技术分析

黄金下方看1216一带目标位置不变，短线在布林线下轨附近运行，在未突破图中所画的下降趋势线（红色）时做多谨慎，宁可高位开空，不可与趋势对抗。目前MACD指标零轴下方再次结成死叉，绿柱放大，这是加速下跌信号。


（黄金日线图）